Udvidet Regnskabsanalyse
Podcast om faget Udvidet Regnskabsanalyse for studerende på UCL. Podcasten er lavet i NotebookLM baseret på materiale jeg har fremstillet. Så der er med andre tale om et supplement til forberedelse af undervisningen.
Udvidet Regnskabsanalyse
URA - Kapitel 6 - Afsnit 6.6
Use Left/Right to seek, Home/End to jump to start or end. Hold shift to jump forward or backward.
Dykker du også dybt ned i finansielle nøgletal, men føler dig nogle gange usikker på, hvordan du bruger dem klogt? I denne øjenåbnende samtale afslører vi, hvordan ROIC (Return on Invested Capital) kan fungere som et strategisk kompas, når det bruges rigtigt - og hvordan det kan føre til kostbare fejlbeslutninger, når det misforstås.
Vi pakker det strategiske potentiale ud og viser, hvordan ROIC kan guide investeringsbeslutninger, men også hvorfor det aldrig står alene. Gennem konkrete eksempler illustrerer vi den kritiske forskel mellem gennemsnitlig og marginal værdiskabelse - og hvorfor et projekt med 18% afkast faktisk kan være en fremragende investering, selv når din virksomhed i gennemsnit leverer 25%. Du lærer at se bag om tallene og undgå den klassiske faldgrube, hvor gode muligheder forkastes på grund af misforståede gennemsnitsbetragtninger.
Særligt spændende bliver det, når vi undersøger udfordringerne ved at bruge ROIC til at evaluere moderne virksomheder, hvor de vigtigste aktiver ofte ikke findes på balancen. Vi introducerer alternativer som Økonomisk Profit (EP/EVA), der kan give et mere jordnært billede af den reelle værdiskabelse. Til sidst reflekterer vi over den måske vigtigste udfordring: Hvordan integrerer vi værdien af ikke-finansielle elementer som stærke brands, medarbejderviden og kundeloyalitet i vores strategiske beslutninger?
Uanset om du er leder, investor eller blot finansielt nysgerrig, vil denne episode give dig dybere indsigt i, hvordan du går fra finansielle tal til meningsfulde handlinger. Lyt med, og lær at se bag om tallene for at træffe bedre, mere nuancerede beslutninger. Del gerne dine egne erfaringer med strategisk brug af nøgletal i kommentarfeltet!
Introduktion til ROIC
Speaker 1Velkommen. I dag ser vi på dine noter fra kapitel 6, afsnit 6.6, og det handler om strategisk brug af nøgletallet ROIC Return on Invested Capital.
Speaker 2Ja, præcis.
Speaker 1Og pointen lærer til at være ret klar. Det er ikke nok, bare at kunne regne det ud, det her ROIC. Nej, den virkelige værdi, den ligger i at bruge indsigten rigtigt og at forstå begrænsningerne.
Speaker 2Fuldstændig. Altså, hvordan går man fra tal til handling? Det er det vi skal se på.
Speaker 1Okay.
Speaker 2ROIC kan jo være et supergodt strategisk kompas, men, som du siger, det står sjældent alene. Vi skal kigge lidt på, hvornår gennemsnitsbetragtninger måske kan være misvisende. Og hvad gør man så med de virksomheder, hvor de største værdier slet ikke står på balancen? Altså, hvad er det vigtigste for dig at tage med herfra?
Speaker 1Jamen, lad os pakke det ud. Kildenbror, georg Jensen, som et tænkt eksempel Skal man investere 100 mio kr i lageroptimering, for ligesom at forbedre capital turnover, eller skal Altså hvor hurtigt kapitalen bliver omsat versus hvor meget man tjener per krone i omsætning? Lige præcis, og ROEC-træet giver jo så en ramme til at kvantificere effekten af de to ting.
Strategiske beslutninger udover tal
Speaker 2Jamen, her bliver det så virkelig interessant, for kilden understreger jo, at en klog beslutning kræver mere, meget mere. Okay, hvad mere? Jamen, der nævnes specifikt, at du også er nødt til at inddrage? hvad er risikoen ved hvert alternativ? Hvad er tidshorisonten for afkastet, Selvfølgelig, og har organisationen overhovedet kompetencerne til at eksekvere på det, og er der kapital nok til?
Speaker 1Nå ja, den der med, at man må prioritere.
Speaker 2Præcis Så den endelige strategiske beslutning. Den er altså altid multidimensionel, Ikke bare et tal.
Speaker 1Og så introduceres der et ret afgørende koncept. Virker det som ROIC, altså Return on Incremental Invested Capital, afkastet på nye investeringer? Ja, det lyder som om det er her man virkelig skal holde tungen lige i munden, for ikke at træffe forkerte beslutninger baseret på gennemsnittet.
ROIC vs. WAC-faldgruben
Speaker 2Helt, helt centralt. Det er en klassisk faldgruppe. Reglen er jo vækst skaber værdi. Så længe ROIC er større end WAC. Kapitalkostnader Ja virksomhedens kapitalkostnader Og kilden giver et rigtig godt eksempel. En virksomhed med en høj ROIC lad os sige 25% og en WAC på 8%.
Speaker 1Okay, det lyder jo godt.
Speaker 2Ja, de overvejer så et nyt projekt med et forventet afkast på kun 18%.
Speaker 1Kun 18%. Ja, det er jo lavere end de 25%. Så man kunne godt tænke nej tak, det trækker jo gennemsnittet ned.
Speaker 2Lige præcis, og det er der fejlen ligger. For selvom 18% er lavere end gennemsnittet på 25%, så er det jo markant højere end prisen på kapitalen, altså WCC på 8%.
Speaker 1Nå, ja, selvfølgelig.
Speaker 2Så projektet skaber faktisk masser af. At sige nej vil være en fejl simpelthen baseret på en misforståelse af hvad gennemsnittet betyder her.
Speaker 1Okay, så vækster kun dårligt, hvis afkastet på et nye investering er jo i C er lavere end prisen på kapital WCC.
Speaker 2Præcis den point.
Asset-light virksomheder og EP
Speaker 1Det er en vigtig nuance, men så peger kild aktiver på balancen.
Speaker 2Nej, investeringer i, for eksempel R&D de ryger typisk direkte i driften som en udgift.
Speaker 1Okay, og hvad betyder det så for RIC-tallet?
Speaker 2Jamen, det betyder, at den bogførte invested capital bliver kunstigt lav, og det kan så få RIC-tallet til at se helt, ja, astronomisk højt ud. Næsten meningsløst.
Speaker 1Okay, det giver jo ikke et reelt billede.
Speaker 2så, Nej, og her foreslår kilden så et mere robust alternativ Økonomisk profit EP, måske bedre kendt som EVA.
Speaker 1Økonomisk profit EVA. Hvad er fordelen ved det lige præcis i den her sammenhæng?
Speaker 2Fordelen er, at det giver et konkret kronebeløb for værdiskabelsen, altså et absolut mål. Formelen er ROC minus WAC gange invested capital. Så selvom den investerede kapital er lille, så eksploderer EP-tallet ikke på samme måde som ROIC-procenten kan gøre. Det giver et mere, skal vi sige, jordnært billede af den absolute værdi der skabes.
Speaker 1Og det vil især relevant, hvis man analyserer service eller teknologivirksomheder som du næmte.
Speaker 2Lige præcis Her kan EP give et klarere billede end et potentielt oppustet ROIC-tal kan.
Speaker 1Godt. Så for at samle op lidt her til sidst ud fra dine noter ROIC er et stærkt værktøj, men det skal bruges strategisk, Med omtanke. Man skal huske at kigge på afkastet af nye investeringer, altså ROIC i forhold til kapitalkostnaderne, WECC, Ikke kun det samlede historiske gennemsnit, Netop Fokus på det marginale afkast. Og for de her asset-light-forretninger, der kan økonomisk profit, EP eller EVA give et mere retvisende billede af værdiskabelsen.
Ikke-finansielle værdiskabere
Speaker 2Lige præcis, Det kan handle jo om at se bagom tallene, Forstå konteksten de indgår i. Hvad er den vigtigste indsigt du tager med dig herfra?
Speaker 1Ja, det er et godt spørgsmål Og måske som en afsluttende tanke at tage med videre. Kilden her fokuserer jo meget på den finansielle værdiskabelse, men hvordan kan man så begynde at tænke over og integrere værdien af de ikke-finansielle elementer? Altså et starkt brand, unik viden hos medarbejderne, høj kundeloyalitet.
Speaker 2Ja, de ting der ikke lige fanges af ROEC eller EB.
Speaker 1Præcis, hvordan får dem dem med i de strategiske overvejelser, selvom de ikke direkte kan måles, i de her nøgletal, det er der stof til eftertanke.